自12月以來，鐵礦石期貨價格經歷了大幅上漲。我們認為，這是由多種因素造成的。然而，隨著精密鋼管價格繼續上漲，反映了看漲因素，鐵礦石期貨價格處于分階段的頂峰區域。

多種因素觸發上升

首先，宏觀預期正在改善。 12月6日，中共中央政治局召開會議，對2020年經濟工作進行分析研究。會議發出了比較明顯的穩定增長信號，再次提到加強基礎設施建設。結合全國人民代表大會提出的擴大新專項債券適用范圍的一系列措施，2020年新專項債券的快速發行以及部分基礎設施的******出資比例的降低，山東精密鋼管市場預期到2020年，基礎設施投資將大大加強，這激發了市場的熱情。在白天和黑夜里，黑色商品大幅上漲，2005年鐵礦石期貨合約收盤上漲超過5？

第二，鐵礦石需求仍然很高。鐵礦石的唯一用途是用于鋼鐵生產，鋼鐵企業的生產變化直接決定了對鐵礦石的需求。中國生鐵產量，國家高爐產能利用率和鐵礦石期貨價格之間存在明顯的正相關關系，這印證了我們的研究邏輯。從數據來看，在高爐利潤可以接受的條件下，厚壁精密鋼管鋼廠不愿意主動減產。自11月中旬以來，高爐產能利用率在一年中一直穩定在較高水平，這意味著鐵礦石需求處于較高水平。

第三，自12月以來，鐵礦石出貨量已大大減少。數據顯示，11月的前三周，澳大利亞和巴西的鐵礦石總發貨量保持在2000萬噸以上，大大高于去年同期。但是，自11月底以來，鐵礦石的總裝運量已大大減少，在12月的******周僅減少了約1800萬噸。

******，精密管鋼廠和港口倉庫的補給也是重要的支持因素。鋼鐵廠補給與鐵礦石價格之間存在正相關關系。鋼鐵廠的購買節奏會影響鐵礦石的價格。當鋼廠補倉時，鐵礦石價格更有可能上漲；當鋼廠補倉時，鐵礦石價格將承受一定的下行壓力。自11月中旬以來，鋼廠已經補充了倉庫，這與鐵礦石價格的反彈相對應。 11月13日當周，樣本工廠的進口礦石庫存平均可用天數為25天，而12月11日當周，樣本工廠的進口礦石庫存的平均可用天數增加至27天。同期，鐵礦石港口庫存從約1.26億噸下降至約1.23億噸。

看漲因素可能已經滿足

在宏觀預期方面，隨著11月份宏觀數據的發布，特別是房地產投資和新開工房屋的同比增速下降，小口徑精密鋼管市場將修改此前的樂觀預期；就鋼鐵廠需求而言，高爐產能利用率不是更高，但由于環境壓力的增加，可能會下降。在發貨方面，12月15日當周，巴西和澳大利亞的總發貨量比前一個月大幅增加，增至約2000萬噸；港口庫存從鋼鐵廠庫存的角度來看，鋼廠確實在春節前有補貨需求，但補貨空間仍然有限。綜上所述，早期支持市場的積極因素已經消退，市場缺乏繼續上行的動力。{山東聊城盛銘鋼材有限公司  0635-8336602}

此外，當前的2001年鐵礦石期貨合約已折現至山東精密鋼管現貨價格，但折現率低于1901年同期。換句話說，鐵礦石期貨2001年合約沒有低估。

簡而言之，近期鐵礦石期貨的上漲是由某種原因引起的，但早期的積極因素已經得到反映。鐵礦石缺乏進一步的上漲動力，出現了階段性的頂部。